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海通国际：给予索菲亚增持评级，目标价位24.82元 世界消息

来源：证券之星 时间：2023-05-06 14:24:49


(资料图片仅供参考)

海通国际证券集团有限公司周梦轩,郭庆龙近期对索菲亚进行研究并发布了研究报告《整装渠道表现亮眼，大家居战略稳步推进》，本报告对索菲亚给出增持评级，认为其目标价位为24.82元，当前股价为18.71元，预期上涨幅度为32.66%。

索菲亚(002572)
事件：公司发布23年一季报，23年一季度实现营业收入18.0亿元，同减10%；归母净利润1.0亿元，同减9%，归母净利率5.8%，同增0.1pct；扣非归母净利润0.9亿元，同减16%，扣非归母净利率5.0%，同减0.3pct。
23Q1综合毛利率为33.3%，同增1.9pct。期间费用率为25.7%，同增1.8pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为11.3%/8.9%/4.4%/1.1%，同比变化-0.9pct/+1.3pct/+1.1pct/+0.3pct。
分渠道看，23年一季度经销商专卖店/直营专卖店/大宗业务/其他渠道分别实现营收14.5/0.5/3.0/0.1亿元，占比80%/3%/16%/0.5%，同比变化-9%/-19%/-11%/77%。公司新渠道建设持续发力，整装渠道营业收入2.3亿元，同比增长78%。
坚持多品牌、全品类、全渠道战略。公司持续推进“多品牌、全品类、全渠道”战略布局，各事业部发展稳步推进。索菲亚品牌整家定制模式推动客单价持续提升，开拓橱卫、门窗和墙地市场；米兰纳品牌下沉蓝海市场，优质新商支持业绩倍增；司米品牌全新战略升级为“高端整家定制”，全面推进整家定制的深度转型，品牌、招商大力改革；华鹤品牌加快“整家定制”战略转型升级，强化招商、建店，推动收入稳步增长。
盈利预测与评级：考虑到外部环境承压，我们预计23-24年净利润为13.3/15.9亿元，同比增长25%/19%。公司作为定制家具龙头企业，积极布局扩张，参考可比公司给予23年17倍PE估值，对应目标价24.82元，维持“优于大市”评级。
风险提示：终端需求不及预期，地产销售面积增速下滑风险，品类及渠道扩张不及预期风险，原材料价格高位。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券孙海洋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.81%，其预测2023年度归属净利润为盈利13.01亿，根据现价换算的预测PE为13.08。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有38家机构给出评级，买入评级29家，增持评级9家；过去90天内机构目标均价为26.13。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，索菲亚（002572）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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